今日放量反弹后，A股调整结束了吗？

“这两天接到的电话很多，大部分都是打算申领(shēnlǐng)(shēnlǐng)礼盒的股东，询问申领相关事宜。申领的人很多，具体数据我们还(hái)在统计”。5月29日下午(xiàwǔ)，新京报贝壳财经记者多次拨打五芳斋投资者电话均处于占线状态，最终拨通后工作人员如此解释。 给股东(gǔdōng)赠送粽子礼盒，五芳斋一则“送礼”公告也把自己送上(sòngshàng)了头条。根据公告，截至4月28日交易结束，当天在中国(zhōngguó)证券登记结算有限责任公司上海(shànghǎi)分公司登记在册的(de)持有公司股份1000股（含）以上的股东，每位股东可以(kěyǐ)申领公司赠送的“丰年五芳”粽子礼盒一盒。申领起止时间为2025年5月28日8:00至2025年6月8日24:00。 股东热情高涨，市场似乎并不买账。5月28日(rì)和29日，五芳斋(wǔfāngzhāi)股价持续下跌，总市值从41.46亿元下降至39.87亿元，累计蒸发约1.59亿元。而(ér)几天时间，“变相营销、清库存、转移舆论焦点”质疑声此起彼伏(cǐqǐbǐfú)。 送(sòng)粽子被质疑清库存，此前曾送中秋糕点 5月29日，贝壳财经记者在某电商平台(píngtái)的五芳斋官方旗舰店看到，“丰年五芳”粽(zòng)子礼盒有两种规格，一种是16粽4味(wèi)8蛋2080克，另一种是20粽5味2000克，售价均为每盒169.9元。 “丰年五芳”粽子礼盒，截取自五芳斋官方旗舰店(qíjiàndiàn)。 “送礼”公告发布后，五芳斋的(de)股吧里一时间议论纷纷。有人认为公司在端午送粽子，“比播广告效果好太多了”，也有人质疑“5月28日(rì)开始申领，5月31日就端午节了，这(zhè)不是在清库存吗”，还有人调侃“为了免费(miǎnfèi)吃五芳斋一盒粽子，要亏掉十几盒粽子了”。 贝壳财经记者注意到，不少人认为五芳斋此举可能是为了转移负面舆情注意力。5月上旬，有(yǒu)消费者发布视频称，在来伊份的蜜枣(mìzǎo)粽中吃出疑似带血创可贴的异物。涉事产品生产日期(shēngchǎnrìqī)为2025年4月2日，其(qí)外包装显示受委托单位为浙江五芳斋实业股份有限公司。 5月12日(rì)，五芳斋在官网发布情况说明，称已经成立专项工作小组，对生产流程进行深入排查(páichá)，协同(xiétóng)合作品牌方对相关问题进行全面核查，主动配合相关部门现场检查。 5月29日，贝壳财经记者联系五芳斋品牌部和证券部询问蜜枣(mìzǎo)粽事件的核查进展，工作人员均表示不(bù)清楚。随后，记者向五芳斋发送邮件询问关于核查的问题以及对于(duìyú)赠送(zèngsòng)粽子礼盒引发的质疑，截至发稿时未能收到回复。 实际上，这并非五芳斋首次给(gěi)股东赠送产品。2024年，五芳斋在上市两周年之际(zhījì)，向截至2024年7月5日交易结束，在中国(zhōngguó)证券登记结算有限责任公司(gōngsī)上海分公司登记在册的持有公司股份1000股（含）以上的股东，赠送“五芳轻月”轻甜糯月中秋糕点礼盒。 北京社科院副研究员王鹏指出，五芳斋的回馈活动是情感沟通与利益共享的股东关系管理策略(guǎnlǐcèlüè)，表达关怀、让股东了解(liǎojiě)产品品质。此举能增强股东好感，但效果短暂并且有限，企业还需(xū)在经营业绩等方面发力(fālì)以提升股东忠诚度。 “企业通过赠送产品来传承文化是一种较为直接且具有互动性的手段。这种方式能够让消费者在实际(shíjì)体验产品的同时，感受到产品背后所蕴含的文化价值。不过，仅靠赠送产品可能效果有限，还需要结合其他(qítā)宣传和教育活动，才能更全面、深入地(dì)传承文化。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，有投资者质疑(zhìyí)这次送粽子是变相清库存，这种可能性是存在的。因为五芳斋2024年粽子销量同比减少1.14万吨(wàndūn)，库存压力(yālì)显著。此次赠送的“丰年五芳”礼盒可能是新品试水(shìshuǐ)或(huò)滞销产品清库存的渠道。 柏文喜分析，在企业面临(miànlín)舆论危机时(shí)，赠送礼品的方式可能在一定程度上起到(qǐdào)缓解(huǎnjiě)负面情绪的作用。它能够转移公众的注意力，将焦点从(cóng)负面事件转移到企业的积极行动(jījíxíngdòng)上。然而，这种手段并不能从根本上解决危机，只是暂时缓解了舆论压力。企业还需要从根本上解决问题，如加强产品质量管理、提高服务水平等，才能真正恢复消费者的信任，有效应对危机。 去年营收创(yíngshōuchuàng)上市后新低，连续三年仅第二季度盈利 五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品(shípǐn)为主导(zhǔdǎo)的(de)食品研发、生产和销售，是全国首批“中华老字号”企业，目前拥有嘉兴、成都两大生产基地，建立了覆盖全国的商贸、电商、连锁门店的全渠道(qúdào)营销网络。 2022年8月31日，五芳斋在上海证券交易所上市，股票(gǔpiào)发行价(fāxíngjià)为34.32元/股。上市首日收盘价为49.42元/股，单日涨幅44%，盘中一度临时停牌，公司总市值为49.79亿元。不过，上市至今，五芳斋的(de)市值巅峰期还停留(tíngliú)在2022年9月，收盘总市值曾(céng)超过60亿元。 进入(jìnrù)2025年(nián)，五芳斋的(de)收盘总市值不曾(bùcéng)超过45亿元。截至5月29日收盘，其股价为20.11元/股，公司总市值约为39.87亿元。如果使用不复权的价格进行比较，五芳斋的股价已经跌破发行价。 股价风光不再，五芳斋业绩同样(tóngyàng)走上下坡路(xiàpōlù)。2024年(nián)，五芳斋实现营业收入约22.51亿元，同比下滑14.57%；归属于(guīshǔyú)上市公司股东的净利润约1.42亿元，同比下滑14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益(sǔnyì)的净利润约1.3亿元，同比下滑9.66%。 五芳斋表示，这一年，公司主动收缩低效(dīxiào)经销网络、强化(qiánghuà)渠道库存管控，打了一套“组合拳”。这套“组合拳”包括全年关闭低效门店86家(jiā)，新开直营店、合营店、经销店(jīngxiāodiàn)、加盟店分别(fēnbié)为13家、2家、87家和35家，累计门店数达到476家；全年经销商数量增加191家，减少243家，总数从2023年底(niándǐ)的714家降至2024年底的662家。 公司称，通过精细化运营以及对原材料(yuáncáiliào)的成本控制，去年毛利率同比提升2.66个(gè)百分点，经营性现金流净额同比增长12.53%。 五芳斋近年业绩情况。新(xīn)京报贝壳财经记者制图 五芳斋收缩版图无疑是为了走出颓势。贝壳财经记者梳理看到，2024年是五芳斋上市(shàngshì)后营收最低的一年(yīnián)。依据招股说明书，2018年至2021年，五芳斋的营业收入依次约为24.23亿元(yìyuán)(yìyuán)、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；归属于母公司(mǔgōngsī)股东的净利润(jìnglìrùn)依次约为0.97亿元、1.63亿元、1.42亿元、1.94亿元。上市后，五芳斋的营收净利均不及上市前(qián)的2021年。 作为公司的(de)核心产品，2024年，五芳斋(wǔfāngzhāi)的粽子生产量约3.5万吨，同比(bǐ)下滑11.71%；销售量(xiāoshòuliàng)约4.3万吨，同比下滑20.92%。2023年，五芳斋的粽子销售量约5.44万吨。从粽子的销售量来看，2024年比2023年减少约1.14万吨。 另外，五芳斋还存在委托加工的情况。2024年，公司粽类产品自产产量34992.25吨，委外加工产量6878.80吨，自产占比83.57%。食品(shípǐn)制造业生产链条长(zhǎng)、管理环节(huánjié)多，且传统点心手工制作(zhìzuò)工序较多，管理疏忽或不可预见原因均可能导致产品质量(chǎnpǐnzhìliàng)问题发生，而委托加工则进一步提高了风险指数。 2025年第一季度，五芳斋(wǔfāngzhāi)实现营业收入约(yuē)2.43亿元，同比增长17.24%；归属于上市公司股东的净利润约-4523.49万元，同比亏损有所收窄(shōuzhǎi)。 贝壳财经记者梳理看到，上市(shàngshì)以来，2022年至2024年，五芳斋(wǔfāngzhāi)均处于第一三四季度亏损，仅(jǐn)第二季度盈利的状态。这是因为五芳斋的核心产品粽子销售(xiāoshòu)(xiāoshòu)高度集中在端午节所在的第二季度，其他季度市场需求大幅下降，导致销售收入减少。尽管公司尝试拓展其他产品线，但目前仍未能有效弥补粽子销售的季节性波动。 今年4月29日，在业绩说明会上，五芳斋董事长厉建平对外表示，在粽子消费日常化、消费需求升级、行业品牌集中度不断强化(qiánghuà)的(de)市场(shìchǎng)趋势下，公司包括粽子在内的主要产品(chǎnpǐn)品类仍具备市场增长空间，具体而言，目前粽子作为日常方便食品的属性正逐渐增强，淡旺季(dànwàngjì)的界限日益减弱，市场规模有所扩大，对此，公司也正通过(tōngguò)差异化的品牌策略、多元化的渠道策略以及国际化的探索进一步增强经营实力。 新京报贝壳财经记者(jìzhě) 阎侠